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威尔泰:工业自动化仪表的后起之秀

发布时间:2006-08-01    研究机构:国金证券

公司主要产品为压力变送器和电磁流量计,属于工业自动化仪表领域,所处细分市场,保持较好的增长态势。根据公司测算,06-08年压力变送器和电磁流量计市场容量的年复合增长率分别不低于10%和25%。

  经过发展,目前公司在细分市场上的市场份额均已排名第3,虽然与排名前2位的企业(皆为业内知名外企)有较大差距,但通过加大投入(05年研发费用占收入7%),发挥本土优势,公司与竞争对手的差距在不断缩小。

  募集资金投入后,不仅可以提高压力变送器和电磁流量计产品的产能,而且对于公司竞争力提升有很大帮助。但水处理系统集成业务的合理毛利率水平介于16-20%,因此该项目达产后,将会降低主营业务毛利率水平。

  我们预计06-08年公司收入分别为142、157和175百万元,保持10%以上增速;实现净利润分别为13、16和19百万元,EPS分别为0.202、0.256和0.309元。

  根据同业比较和公司未来发展判断,我们认为公司06年取30倍PE和2倍PB估值是可以接受的,公司的合理价格为6.06-6.68元。

  公司研制开发的WT3000N核级压力变送器(应用于核电站)技术水平达到国际先进水平,可替代进口产品,单价和毛利率都明显高出公司现有的压力变送器,如果能够获得批量订单,将对公司业绩产生重大影响。

  据统计,当前中小板新上市公司首日开盘涨幅平均在100%,按此水平,公司开盘价位为12.16元,取10%波动区间,我们估计公司上市定价区间为11.05-13.38元。

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