电脑版

威尔泰:产品结构优化,核级压力变送器贡献业绩

时间:2010-03-03    机构:天相投资

2009年年报显示,1-12月份公司实现营业收入11359万元,同比增长0.67%;营业利润为469万元,同比增长38%;归属母公司所有者净利润为775万元,同比下降9.52%;基本每股收益0.12元。其中,第四季度实现营业收入3134万元,同比增长30%;实现归属于母公司净利润367万元。

2009年度分配预案:拟每10股分配0.6元现金(含税)。

营业收入同比小幅增加,下半年销售优于上半年。公司主营产品为压力变送器和电磁流量计,国内市场占有率均在8%左右,是国内同行业中的领先者。随着我国整体经济形势好转,公司的经营状况也实现了逐步改善,尤其在下半年两大主导产品销售较上半年明显增长。2009年1-12月公司营业收入同比增长0.67%,其中压力变送器产品实现营业收入6,483万元,同比下降2.72%,电磁流量计产品实现营业收入4,273万元,同比上升5.59%。

产品结构优化提升主营业务毛利率水平。2009年公司主营业务毛利率为41.14%,同比上升1.78个百分点。主要原因在于,报告期内,由于募投项目产出的压力传感器实现了进口替代,使得产品成本有较大幅度下降,公司压力变送器毛利率上升了6.88个百分点;公司进入国内核电领域的合格供应商行列,但募投项目进展缓慢。报告期内,公司承接的核电秦山联营有限公司的核级压力变送器订单逐步交货,公司已成功进入国内核电领域的合格供应商行列,并通过国家核安全局及国家环保部核与辐射安全中心对公司进行的现场检查;公司IPO 募投项目中压力传感器部分已经建成并投入生产,电磁流量传感器部分因市场销售增长缓慢,相应产能建设尚未全部完成。

营业外收入大幅下降导致净利润同比下降9.52%。公司2009年实现净利润同比下降9.52%,其中,公司营业外收入381万元,同比下降28.65%,主要是由于报告期内,计入损益的政府补助大幅度下降26.53%。

盈利预测及评级:由于公司IPO 募投项目进展缓慢,我们预测公司2010~2012年EPS 分别为0.15元、0.17元、0.19元,按照昨日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为106倍、94倍、84倍。公司目前不具有估值优势,我们维持公司“中性”的投资评级。